金价又大跌，假期走势怎么看？美债收益率冲高施压。9月28日，伦敦现货黄金大幅走弱，一度下探至4145美元/盎司附近，日内最大跌幅达3.25%，单日下跌超140美元/盎司。市场波动显著，多头遭遇集中抛售，高位筹码快速出逃。一位黄金市场投资者表示，本轮金价回调幅度超出预期，高位入场的投资者压力凸显，临近国庆假期，当下并不适合盲目抄底。
美债收益率大幅上行，市场重新定价美联储未来进一步加息的可能性，实际利率的抬升直接压制了无息资产黄金。美债长端收益率冲高，提升持有黄金的机会成本，资金向美债迁移，这是本次金价下跌最直接的原因，行情本质是交易层面提前计价美联储后续的紧缩政策。
近期国际金价大幅下跌的核心驱动因素是美联储紧缩预期升温与获利盘集中抛售的共振。国际现货黄金盘中失守4200美元/盎司，跌幅显著，市场快速定价美联储后续加息路径，美元指数同步走强，直接压制以美元计价的黄金资产。黄金前期积累了较多获利盘，在利空信号触发下出现集中离场，放大了当日的下跌幅度。
金价下跌与美债收益率大涨直接相关，10年期美债收益率升破5.2%，创阶段新高，30年期美债收益率接近5.6%。无风险收益率大幅抬升，显著提高了持有无息黄金的机会成本，资金从黄金市场流向生息的美债资产，成为金价下跌的关键推手。美国财政赤字高企、债券供给压力长期存在，也让长端收益率维持高位，持续对金价形成压制。
CME“美联储观察”工具显示，美联储10月会议维持利率在3.75%—4.00%不变的概率为35.2%，加息25个基点的概率为64.8%。这意味着市场显著押注10月份美联储利率会议上加息，此前9月份的利率决议上，委员一致同意加息。多数鹰派票委强调通胀粘性尚未消除，若能源涨价推高整体通胀，应当保留继续收紧的选项。
当前美联储有投票权的官员整体立场偏鹰派，多位票委继续释放紧缩信号。纽约联储主席威廉姆斯等核心票委也强调通胀形势严峻，认为年内可能需要再次加息以缓解通胀风险，不能忽视供应冲击对物价的影响。整体来看，拥有投票权官员的言论普遍偏鹰，核心共识是通胀回落进程未达预期，需维持紧缩立场，不排除进一步加息的可能，仅少数官员倾向于观察更多数据后再决策。
值得关注的是，中东地缘政治再度激化并未推动金价上涨，反而间接加剧了本次下跌。近期美伊冲突升级，美国总统特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，市场担忧地缘冲突影响原油供给，推动国际油价站上90美元/桶上方。油价反弹重新抬升通胀上行预期，反而强化了美联储继续加息的理由，让紧缩政策的利空效应盖过了地缘避险溢价。
短期核心影响因素是美联储政策路径与美债收益率走势，接下来的8月PCE物价指数、9月非农就业数据将直接影响10月FOMC会议的加息决策。若通胀、就业数据偏强，加息预期将进一步升温，美债收益率继续走高，金价仍有承压空间。若数据出现降温信号，紧缩预期边际放松，金价将迎来修复反弹。
从中期来看，后续需关注中东地缘局势演变、全球央行购金节奏与美国财政债务问题。中东冲突若进一步失控，油价持续冲高可能引发滞胀预期，对金价形成先抑后扬的影响；全球央行持续购金将为金价提供长期托底；美国巨额债务压力与财政赤字问题，长期会削弱美元信用，支撑黄金估值。此外，美元指数的波动也会持续对金价产生反向影响。
短期内，美元具备继续走强的基础，在加息预期尚未证伪之前，美元易涨难跌。但美元上行空间取决于后续通胀数据，若通胀回落，加息预期降温，美元涨势将受限。国内国庆假期期间海外市场不停盘，多重宏观事件存在较大不确定性，不建议盲目看多国际金价，假期波动率风险需要重点警惕。
从技术分析角度，黄金日线级别已经重新跌破此前小双底颈部区域，即4175—4200美元/盎司区间，意味着价格未来有进一步向下测试6月和7月小双底3950—4000美元/盎司的风险。操作上，当前宏观不确定性高企，投资者应当控制整体仓位，轻仓应对国庆假期，规避跳空风险。短线交易者可依托支撑压力区间进行波段操作，严格设置止损；中长期配置资金，可在金价回调至强支撑区域分批布局，不宜追涨杀跌。
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